Von Inflation in Euroland ist nichts zu erblicken. Die Preise fallen in der gesamten Breite durch alle Teilbereiche. Bemerkenswert deswegen, da im Sommer das breite Publikum von einem Großteil der Wirtschaftspresse “belehrt” wurde, warum deutliche Inflationsraten in der Steigerung bevorstehen. Ein klares “Indizes” waren die stark gestiegenen Rohstoffpreise.

Warum deswegen die Inflation steigen sollte ist mir bis heute noch nicht klar. Aber das ist nicht das aktuelle Thema. Was mich gewundert hatte war, das die Anleiherendite anfangs nur sehr gering gestiegen sind. Im Verhältnis zu den Rohstoffpreisen fast überhaupt nicht. In der Summe sahen die Anleihebesitzer keinen Grund ihre Papiere zu verkaufen. Im Chart sieht man, wie die langfristige Rendite 10 jähriger Schuldverschreibungen kaum gestiegen ist.

Es ist wie so oft das Gegenteil dessen eingetreten, was öffentlich stark diskutiert wurde. Die Käufer in 10 jährigen Anleihen erlangten die “Oberhand” und lösten das starke Einbrechen der Renditen aus. Der Markt hat die richtigen Erwartungen abgebildet. Durch die starken Verkäufe an den Rohstoffmärkte hat dies den Verfall der Konsumentenpreise beschleunigt. Die Deflation breitet sich mit ihren “Nebenwirkungen” weiter aus. Solange die Renditen für mehrjährige Schuldverschreibungen nicht steigen, sollte der Preisverfall kein so schnelles Ende finden. Thomas Wegner

das ist die 8,5 Billionen $ Frage  …. so far

Zweifelsfrei befinden wir uns momentan in einer langfristigen Baisse-Phase, deren Ende noch nicht abzusehen ist. Es stellt sich jedoch die Frage, wo wir uns innerhalb des Baisse-Zyklus befinden.

Werfen wir dazu einen Blick zurück auf die letzte nachhaltige Baisse am US Aktienmarkt: Diese begann in den sechziger Jahren und endete Anfang der achtziger Jahre. Der Dow Jones Index notierte Ende 1982 bei 1.046 Punkten, nahezu unverändert gegenüber der Schlussnotierung 17 Jahre zuvor.

Die nachstehend abgebildeten Zeitreihen des S&P 500 sowie des Dow Jones Industrial Index zeigen den Verlauf der beiden angesprochenen Baissephasen. Das eingezeichnete Zeitmuster bestätigt die Schlußfolgerung, daß wir uns mitten in einer in der Baisse befinden.

Ob wir wiederum nach neun Jahren bereits den Scheitelpunkt des Kursrückgangs gesehen haben, läßt sich natürlich nicht vorhersehen. Rückblickend läßt sich jedoch feststellen, daß der Höhepunkt der Ölkrise im Jahr 1974 der Ausgangspunkt der Supperhausse bis ins Jahr 2000 war.

Helmut Wüllenweber

“We have only two things to say about Tim Geithner, who we do not know: AIG and Lehman
Brothers,” said Christopher Whalen of Institutional Risk Analytics. “Throw in the Bear Stearns/Maiden Lane fiasco for good measure,” he said, referring to the site of the New York Federal Reserve, where many rescue discussions took place.
“All of these ‘rescues’ are a disaster for the taxpayer, for the financial markets and also for the
Federal Reserve System as an organization. Geithner, in our view, deserves retirement, not promotion.”
http://www.iht.com/articles/2008/11/25/business/25sorkin.php

Both men,
however, have played central roles in policies that helped provoke today’s financial crisis. Mr. Geithner,
currently the president of the Federal Reserve Bank in New York, also has helped shape the Bush administration’s erratic and often inscrutable responses to the current financial meltdown, up to and including this past weekend’s multibillion-dollar bailout of Citigroup.
Given that history, the question that most needs answering is not whether Mr. Geithner and Mr.
Summers are men of talent — obviously they are — but whether they have learned from their mistakes, and if so, what. We are not asking for moral mea culpas. But unless they recognize their past mistakes,
there is little hope that they can provide the sound judgment and leadership that the country needs to digout of this desperate mess.
As treasury secretary in 2000, Mr. Summers championed the law that deregulated derivatives, the financial instruments — a k a toxic assets — that have spread the financial losses from reckless lendingaround the globe. He refused to heed the critics who warned of dangers to come.
http://www.nytimes.com/2008/11/25/opinion/25tue1.html?_r=1&th&emc=th&oref=slogin

Indianer haben ja auf ihrem Land auch eigene Spielcasinos. Wenn das in den USA populär würde wirds spannend :

People of Lakota Launch Private Bank for Only Silver and Gold Currencies

Hill City, Lakota – November 24, 2008 – In a stunning development, the Free & Independent People of Lakota announced today the introduction of the world’s first non-reserve, non-fractional bank that accepts only silver and gold currencies for deposit.

“Today is a great day for us, a day that we begin to exercise our rights as a sovereign people with strength and pride,” comments Canupa Gluha Mani, Tetuwan Council Judicial Member of the Cante Tenza “Strong Heart” Warrior Society.  Mani’s 2500 member warrior society has contracted to provide private security services for the Free Lakota Bank.

“We invite people of any creed, faith or heritage to unite in an effort to reclaim control of wealth.  It is our hope that other tribal nations and American citizens recognize the importance of silver and gold as currency and decide to mirror our system of honest trade.”  Mani, also known as Duane Martin Sr, is a member of the delegation that declared Lakota independence on December 17th, 2007.

The launch of the Free Lakota Bank is also an incredible victory for StrikeForce Technologies, the access control experts providing depositor Out-of-Band Authentication.  As the Free Lakota Bank does not require a name, photo identification or social security number to transact, StrikeForce’s technology met the challenge of limiting fraud without requiring controversial biometric technology.

The People of Lakota invite depositors to establish accounts and invest in the Free Lakota Bank’s General Investment Fund, the fund it uses to develop profitable free-market enterprise inside Lakota territory.  Mani comments that the nation despises donations and charity, and instead insists instead on “earning our wealth by creating value for those that place their faith and trust in our system.”

The Free Lakota Bank issues an American Open Currency Standard Approved currency, making it readily accepted for trade by over 10,000 merchants and businesses across the continent.

For more information, visit the Free Lakota Bank website at http://press.freelakotabank.com

Contact:
Canupa Gluha Mani
service@freelakotabank.com
P.O. Box 512
Hill City, LK 57745
888.784.9996

Weltweit senken die Zentralbanken ihren Leitzins – zum Teil erheblich.

Nebenstehende Tabelle bietet einen Überblick über die aktuellen Leitzinssätze diverser Notenbanken per 21.11. sowie den Abschlag in Basispunkten seit dem jeweils letzten zyklischen Hoch.

Am aggressivsten reduzierte das FRB die Federal Funds Target Rate, um 425 Basispunkte auf 1,00%. Ins Gespräch wird mittlerweile eine Nullzinspolitik der amerikanische Notenbank gebracht.

Aber auch anderer Zentralbanken halbierten nahezu ihren Leitzinssatz – die SNB, die BoE und die Bank of Canada.

Im Chart rechts sind die Leitzinssätze der erwähnten Notenbanken seit 2005 dargestellt.

Während die USA ihren Zinssenkungszyklus bereits im Herbst letzten Jahres begannen, zogen erst im Herbst diesen Jahres einige Zentralbanken nach. Insbesondere die Schweizer SNB zeigte sich recht ambitioniert.

Da die Abschläge im September/ Oktober im Chart ab 2005 ein unübersichtliches Bild hervorrufen, ist in dem unten stehenden Chart die Entwicklung dieses Jahres abgebildet:

Der Moody’s Economy.com Survey of Business Confidence Index sackte die Woche zum 21.11. weiter ab; mit -20,2 wurde nach -17,2 in der Vorwoche ein neues Allzeittief notiert. Lt. Moody’s Economy.com scheint der freie Fall des globalen Unternehmens-Sentiment aufgehört zu haben. Die Investitionstätigkeit liegt darnieder; der Preisdruck hat rapide abgenommen ohne aktuell mit einer Deflation einherzugehen.

Das Stimmungsbild entspricht einer tiefen Rezession.

Global business sentiment is as dark as it has ever been, although the free fall in confidence may be over; the survey results have been broadly unchanged since early November. Pessimism is pervasive across the entire globe, with the only distinction being that Asian businesses are somewhat less nervous than elsewhere. Equipment and software investment did fall last week to a new record low, as did demand for office space and sales strength. Pricing pressures are falling rapidly, although they are not yet consistent with outright deflation. The global economy is suffering a severe recession according to the business confidence survey results.

Quelle: Moody’s Economy.com

Interessant wäre es an dieser Stelle, von den Lesern im Blog – also von Dir/Ihnen eine Einschätzung zu erhalten; wie sieht es konkret Vorort in Europa, Nord- und Südamerika, Asien, Afrika oder Australien/Neuseeland aus? Wie aus der Landkarte ersichtlich, lesen hier Menschen aus aller Welt mit, mich macht das zumindest sehr neugierig

meint der russische Professor Igor Panarin. Klingt allerdings etwas nach dem alten russischen Großmachtstraum :

Panarin said in the interview that the financial crisis will worsen, unemployment will rise and people will lose their savings — factors that will cause the country’s breakup.

“Dissatisfaction is growing, and it is only being held back at the moment by the elections, and the hope” that President- elect Barack Obama “can work miracles,” he said. “But when spring comes, it will be clear that there are no miracles.”

The U.S. will fracture into six parts: the Pacific coast; the South; Texas; the Atlantic coast, central states and the northern states.

“Now we will see a change to the regulatory system on a global financial scale: America will cease to be the world’s regulator,” to be replaced by China and Russia, he said.

Warum das in RUS soviel anders sein soll ist mir nicht klar.

Europa hat es da schon wieder besser. Kann Brüssel eindampfen und einfach weiterwursteln …

ist natürlich auch nur zu unserem Besten, freie Märkte sind zu gefährlich fürs Volk …

The FT: Regulators considered more aggressive action, even discussing plans to buy common shares of Citi in the open market to “squeeze” short sellers, who bet on the company’s decline, participants in thetalks say. The proposal – which recalls strategies employed by central bankers in the past – was rejected.
http://www.ft.com/cms/s/0/a4023fb2-ba5a-11dd-aecd-0000779fd18c.html

Die deutschen Unternehmer lassen den IFO Index auf das tiefste Niveau seit dem Allzeittief vom Februar 1993 (84,8) sinken. Die Stimmung der Unternehmer fiel den sechsten Monat infolge auf 85,8.

Deutlicher gestaltete sich der Rückgang der Geschäftserwartungen; der entsprechende Index baute das Allzeittief des Vormonats auf 77,6 Punkte aus.

Das IFO Institut meldet:

Das ifo Geschäftsklima für die gewerbliche Wirtschaft Deutschlands hat sich im November markant verschlechtert. Die Unternehmen sind erheblich unzufriedener mit ihrer momentanen Geschäftslage und rechnen zudem mit einer nochmals deutlich ungünstigeren Geschäftsentwicklung im kommenden halben Jahr. Damit reduzieren die Unternehmen nun seit sechs Monaten ununterbrochen ihre Erwartungen an den weiteren Geschäftsverlauf. Insgesamt hat sich der konjunkturelle Abschwung verschärft und wird nun auch den Arbeitsmarkt erfassen.

Im verarbeitenden Gewerbe hat sich das Geschäftsklima beträchtlich abgekühlt. Die Unternehmen berichten von einer klar ungünstigeren Geschäftssituation im November. Hinsichtlich der Geschäftsentwicklung im kommenden halben Jahr sind sie wiederum merklich skeptischer. Das Exportgeschäft wird sich ihrer Ansicht nach beschleunigt abschwächen, den Personalbestand wollen sie reduzieren.

Sowohl im Einzelhandel als auch im Großhandel hat sich das Geschäftsklima verschlechtert. In beiden Handelsstufen sind die Befragungsteilnehmer mit ihrer augenblicklichen Geschäftslage unzufriedener als im Vormonat. Auch hinsichtlich der weiteren Entwicklung im kommenden halben Jahr sind sie zurückhaltender. Insbesondere die Einzelhändler rechnen mit einer deutlich negativeren Geschäftsentwicklung in den nächsten sechs Monaten. Dagegen ist im Bauhauptgewerbe der Geschäftsklimaindex nur leicht gesunken. Die momentane Geschäftslage bewerten die Unternehmen geringfügig ungünstiger als im Oktober, ihre Perspektiven beurteilen sie etwas zurückhaltender.

Quelle: IFO-Institut

Unten der Chart mit dem Geschäftsklimaindex sowie den Geschäftserwartungen seit 1991:

Da der DAX heute einen Tagesanstieg von + 10,34% markierte, waren schlechte Nachrichten wohl schon einpreist

Weil man nachts gewöhnlich – auch in diesen aufregenden Zeiten – schläft, ist mir diese Bloomberg-Nachricht entgangen.

Ich denke, wir haben inzwischen alle die Übersicht darüber verloren, welche Regierung für was Garantien abgegeben hat, oder welche sog. Assets für wieviel von welcher Regierungsstelle erworben wurden. Nun, Bloomberg hat versucht nachzurechnen und kommt (für die USA) auf USD 7.400 Milliarden an Garantien, Asset-Käufen und Beteiligungen („pledges“ hat eigentlich eine engere Bedeutung, aber hier ist der gesamt Maßnahmen-Kranz damit umschrieben.)

Um diese Zahl ins rechte Licht zu rücken, zunächst nachstehend ein Diagramm über die am US-Kapitalmarkt Per März 2008 ausstehenden Finanztitel.

Quelle: SIFMA

Ein Vergleich mit der obigen Graphik zeigt, dass diese „Pledges“ bereits jetzt – und wir sind sicher noch nicht am Ende, weil z.B. die Rettung von Citigroup in den Bloomberg-Zahlen gar nicht enthalten sein kann und GM & Co. warten noch – dass also die Pledges bereits 157 Prozent der Summe aller ausstehenden Treasuries ausmachen.

USD 7.400 Mrd. entsprechen mehr der Hälfte des US-Bruttosozialproduktes von USD 14.334 Mrd. oder rund USD 24.000 für jeden US-Einwohner.

Der Betrag von USD 7.400 Mrd. könnte über die Hälfte aller ausstehenden US-Hypotheken (USD 12.129 Mrd.) tilgen.

Der Betrag von USD 7.400 Mrd. ist mehr als 2 x so hoch wie der für 2008/9 geplante US-Haushalt (USD 3.100 Mrd.).

Sicher, Herr Paulson hat uns gesagt, “it would be extraordinarily unusual if the government did not get that money back and more…”, aber mittlerweile muss man doch fragen dürfen….was, wenn nicht? Er wird ja nicht mehr im Amt sein. Nichts, aber auch gar nichts deutet bisher darauf hin, dass all diese Maßnehmen die Abwärts-Spirale auch nur verlangsamen, von anhalten ganz zu schweigen. Wir sind mitten drin in dem Gemetzel – und kein Ende in Sicht.

Und an dem Tag, an dem die USA die ehemals größte Bank der Welt für weitere USD 300 Mrd. retten müssen, feiern die Börsen die Wiederbelebung des maroden Institutes mit Kursgewinnen auf der ganzen Breite!?

Wundersame Welt – wahrscheinlich bin ich zu alt, um das alles zu verstehen. Aber ich bin nicht allein! Hat doch da irgendein ‚verrückt gewordener Professor’ vor vier Wochen in dem chinesischen Quasi-Amtsblatt “People’s Daily” behauptet: “The grim reality has led people, amidst the panic, to realize that the United States has used the U.S. dollar’s hegemony to plunder the world’s wealth,” said the commentator, Shi Jianxun, a professor at Shanghai’s Tongji University.” Ich glaube er hat den Kapitalmus noch nicht verstanden. Ich aber auch nicht! Aber das Wichtigste ist natürlich: Wir haben einen Schuldigen. Wie sagte Thomas Jefferson vor 200 Jahren: “I wish it were possible to obtain a single amendment to our constitution – taking from the federal government their power of borrowing.” Ja, Tom, wenn Du wüsstest…

Während der Chefökonom des IWF, Olivier Blanchard, vor einer Verschlimmerung der Finanzkrise warnt (”Das schlimmste steht uns noch bevor”), gibt der designierte US Präsident Barack Obama, Hoffnungsträger der verzweifelten Nationen von Amerika, Hilfestellung bei der Branchenseletion für ein “New Deal” Aktienportefeuille: “We’ll put people back to work rebuilding our crumbling roads and bridges, modernizing schools that are failing our children, and building wind farms and solar panels; fuel-efficient cars and the alternative energy technologies that can free us from our dependence on foreign oil and keep our economy competitive in the years ahead.”

Die richtige Aktie zur richtigen Zeit

Obamas Aussage kann man als Projektionsfläche für eine Ideensammlung börsennotierter Profiteure benutzen, für die Zeit, zu der die Weltökonomie wie Phoenix aus der Asche auferstehen wird. Vorausgesetzt, der von manchen Auguren projizierte US Staatsbankrott läßt diese Überlegungen nicht obsolet werden.

Nachtrag: Ein aktueller Blick auf die Gewinnerliste bei den ETF´s, zeigt die I-Shares S&P Global Clean Energy (IQQH) in der Führungsposition. Offensichtlich sind heute Nachmittag schon andere Leute auf die oben beschriebene Idee gekommen.

Helmut Wüllenweber

A discredited dollar is a likely outcome of the
current crisis. With an estimated $4 trillion in housing wealth and $9 trillion in stock-market wealth
destroyed so far in the United States, there is little doubt that we are witnessing a classic debt-deflation
bust at work, characterized by falling prices, frozen credit markets and plummeting asset values…
The origins of the modern conventional wisdom lies in the simplistic monetarist interpretation of
the Great Depression popularized by Milton Friedman and taught to generations of economics students
ever since. This argued that the Great Depression could have been avoided if the Federal Reserve had
been more proactive about printing money. Yet the Japanese experience of the 1990s — persistent
deflationary malaise unresponsive to near zero-percent interest rates — shows that it is not so easy to
inflate one’s way out of a debt bust…
The Japanese precedent also remains important because the efforts in the West to prevent the
market from disciplining excesses will have, as in Japan, unintended, adverse, long-term consequences.
In Japan, one legacy is the continuing existence of a large number of uncompetitive companies which
have caused profit margins to fall for their more productive competitors. Another consequence has been a
long-term deflationary malaise, which has kept yen interest rates ridiculously low to the detriment of
savers…
In this respect the present crisis in the West will ultimately end up discrediting mechanical
monetarism — and with it the fiat paper-money system in general — as the U.S. paper-dollar standard,
in place since Richard Nixon broke the link with gold in 1971, finally disintegrates.
The catalyst will be foreign creditors fleeing the dollar for gold. That will in turn lead to global
recognition of the need for a vastly more disciplined global financial system and one where gold, the
“barbarous relic” scorned by most modern central bankers, may well play a part.
http://online.wsj.com/article/SB122748912533552007.html

das ist hier die Frage … und entspricht  die Gewichtung tatsächlich dem Verbraucheralltag  ?

Googles „Keyword Tool“ produziert auch für den Investor interessante Ergebnisse:

Auf der Suche nach den Ausdrücken „depression“ und „1929“ wirft das Tool (für die Segmente Englisch & USA) folgende Begriffe für Oktober aus: “depression”, “great depression”, “the great depression” und “1929″.

Eliminiert man die Ausdrücke “depression”, great depression” und „1929” als zu wenig eindeutig, bleibt der Ausdruck „the great depression“, dessen Suchrate im Oktober 2008 um 82 Prozent gestiegen ist.

Das gleiche Tool zeigt (für Deutschland) bei dem Ausdruck „Rezession“ einen Anstieg der Suchrate im Oktober von sage und schreibe 397 Prozent gegenüber dem Durchschnitt!

Google Trends zeigt (für die USA) folgende Graphik für den Ausdruck „the great depression“

Fragt man nach dem Ausdruck „recession“ zeigt das Tool folgende Graphik

Sind diese „tidbits“ aus dem Rauschen der Informationsflut nützlich? Ich bin mir nicht sicher.

Das Konzept dessen, was heute unter dem Schlagwort „The Wisdom of the Crowd“ verstanden wird, geht prinzipiell auf den viktorianischen Gelehrten Francis Galton (1822-1911) zurück.
Galton ließ von ca. 800 Besuchern einer landwirtschaftlichen Veranstaltung das Gewicht eines Ochsens schätzen. Das Ergebnis (Durchschnitts der Schätzungen) war eine Punktlandung. Generell glaubt man, dass die Galton’sche Regel nur auf Sachverhalte anwendbar ist, in denen der Einzelne persönliche Erfahrung im täglichen Leben machen kann. (Deshalb basiert die Demokratie auf diesem Prinzip ). Kein vernünftiger Mensch, würde das Galton’sche Prinzip bei einer Gehirnoperation oder beim Fliegen eines Flugzeuges angewendet wissen wollen.

Deshalb fragt es sich, ob und inwieweit der Einzelne Erfahrungen von Rezession und Depression intuitiv oder konkret erfahren haben kann und / oder beurteilen kann, oder ob er vielmehr durch Berichte in den Medien „mitgezogen“ wird. Wie gesagt, ich bin mir nicht sicher.

Allerdings haben deflationäre Prozesse eine hässliche Eigenschaft: Sie sind „selbstverstärkend“. Je mehr Menschen eine Deflation erwarten (Erwartung niedrigerer Preise), umso sicherer und heftiger wird sie.